证券时报记者裴利瑞
在科技行情的虹吸效应下，昔日火热的微盘策略正在持续承压。
Wind数据显示，截至6月26日，万得微盘指数已经从高点回撤超23%，年内收益率-7.2%，金元顺安元启、诺安多策略、中信保诚多策略等知名微盘策略基金年内收益告负，部分热门产品甚至已经放开限购。
曾经以分散持仓、对冲大盘著称的微盘策略却遭遇深度回调，曾经的“网红神基”也跌下神坛，微盘策略失效了吗？多位业内人士表示，本轮微盘策略回调并非其底层投资逻辑遭到破坏，而是在存量博弈环境下，资金向科技主线集中带来的结构性情绪挤压。在当前估值已大幅调整的背景下，微盘策略的下行空间相对有限，左侧布局价值已逐步显现。
微盘策略基金
净值集体承压
曾几何时，微盘策略还是公募量化赛道上一道独特的风景线，2025年，诺安多策略混合全年斩获70.98%的收益率，微盘策略基金年度收益率集体突破40%，在资金蜂拥下，微盘策略基金集体限购，从100万元到2万元再到5000元，直至今天，一代“网红神基”金元顺安元启仍在暂停申购。
但进入2026年，尤其是二季度以来，科技行情的虹吸效应正在让微盘策略持续承压。Wind数据显示，采取微盘策略的公募基金今年收益集体告负，截至6月25日，诺安多策略A、金元顺安元启、浦银安盛增长动力A、中信保诚多策略A、建信灵活配置A等近10只微盘策略基金年内跌幅超5%。
中信保诚多策略基金经理王颖认为，今年以来，小微盘策略整体表现不佳，主要原因是近期市场呈现较强的结构性行情，小微盘板块作为市场流动性相对较差的板块，在强大的虹吸效应和资金的连锁反应下，表现承压。
“从历史回测来看，量化技术能够在微盘板块提供一定的交易收益，但是在今年强结构行情下，很多长期有效的量化策略和因子也表现不佳，出现快速回撤的现象。”王颖表示。
汇安基金量化投资部负责人、基金经理柳预才表示，本轮调整并非小微盘底层投资逻辑发生破坏，而是存量市场资金再分配带来的阶段性情绪冲击，核心分为两层资金压力：
第一是全市场主线资金虹吸效应。5月以来，市场资金高度集中单一主线赛道，市场半数左右小微盘成交额由量化增配类产品贡献，主线持续跑出超额收益时，量化管理人被动减持微盘、切换持仓，形成持续性抛压，叠加5月中下旬微盘主题公募、私募产品集中赎回，集中卖出行为进一步放大了指数阴跌走势。
第二是小微盘自身流动性天然短板。微盘个股日均换手极高，万得微盘股指数表观年化收益亮眼，但指数每日再平衡带来交易摩擦损耗巨大，资金进出对小盘股股价扰动远大于大盘标的；即便6月下旬指数单日大跌超3.7%，成交并未同步放量，说明恐慌抛盘基本出清，短期卖出压力边际持续衰减。
背后原因或是市场资金切换
值得一提的是，由于容量较小，微盘策略基金一直处于限购状态，但近期，部分产品却打开了申购大门。
6月15日，诺安基金公告，取消诺安多策略混合A、C份额全部销售渠道的大额申购（含定投）、大额转换转入业务限制。而在去年，该基金的单日申购限额一度低至5000元。其余产品也陆续放宽限购，比如中信保诚多策略的限购金额由最低时的1000元逐步上调100万元。
有业内人士透露，部分投资者将本轮回调对标2024年初的微盘股踩踏行情，担忧本次行情复刻当年走势，所以进行了一定的赎回行为。
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排行前十股票配资柳预才认为，2024年初调整根源是市场集中炒作退市悲观预期，市场传言上千家小盘企业集中退市，直接击穿小微 “并购重组、估值修复”底层收益逻辑，但本次市场环境更贴合的2020年末至2021年初。“彼时核心资产持续单边走强，万得微盘股指数同期回撤约25%，大小盘收益形成巨大剪刀差，资金持续从小微流出、集中抱团大盘主线，和当前存量抽血结构高度相似。从历史规律来看，每一轮主线行情热度退潮后，流出资金都会回流深度回调的小微板块，小微盘慢跌急涨特征显著，短期下行空间相对有限。”
王颖认为，从资金角度看，市场结构性行情的愈演愈烈，直接逻辑正是市场资金的切换。资金流出对微盘产生了一定的压制，但是同时，伴随微盘板块整体的调整，或仍有资金左侧陆续布局。
进入高性价比区间
根据《中华人民共和国对外贸易法》第七条、第三十六条和第三十七条规定，2024年9月26日，商务部发布2024年第40号公告，决定就加拿大对自中国进口相关电动车辆和钢铝产品采取的加征关税等限制措施进行反歧视调查。
苑东生物2月27日发布的2025年度业绩快报显示，公司报告期内实现营业收入13.31亿元，同比下降1.36%；归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比增长18.89%；基本每股收益1.63元。
随着微盘板块的持续调整，虽然短期内仍承受着资金螺旋流出的压力，但在不少机构投资者眼中，估值大幅回落后的微盘股已进入高性价比区间。
王颖认为，在单边行情下，资金的螺旋式流出会对所有非主线板块造成挤压。但是长期来看，微盘策略的底层逻辑并没有发生变化，建议投资者在左侧适当控制仓位，等待右侧行情的出现，是相对更为理性的做法。
柳预才建议，希望布局小微盘策略的投资人可以结合小微盘“慢跌急涨、精准择时难度极高”的固有特征，采用倒三角形分批建仓，在指数急跌阶段加大买入力度、行情反弹阶段减少加仓，依靠分批买入熨平小微高波动特性，切忌一次性满仓抄底。
“空仓或者低仓位投资者，当下可以开启逐步分批建仓，指数自高点回撤接近20%，从长期收益维度看配置价值明显提升，无需严格等待右侧放量信号，分批布局平滑择时失误风险；已有持仓、尚未达到目标配置比例的投资者，建议继续观望等待，如果主线资金明显流出、小微指数放量企稳的右侧信号出现再加仓；而满仓持有人，不建议在当前位置赎回，小微反弹速度快，短期深度下跌后往往快速收复失地，当下割肉性价比极低。”柳预才建议。
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责任编辑：杨赐 配资公司杠杆百科
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