6月1日，华西证券发布博拓生物（688767.SH）研报，其中脑机接口占据较长篇幅。
当市场还在为脑机接口概念反复炒作时，博拓生物已先人一步完成布局，“侵入式+非侵入式”双线并进，2亿元基金覆盖脑机接口产业链上下游，实打实将脑机接口从“热门概念”做成了“落地产业”。
华西证券也看好其长期成长，认为博拓生物的脑机接口产业将成未来第二增长产业，公司估值重构空间充足，是A股稀缺的脑机接口实干型标的，首次覆盖便给予公司“买入”评级。
元股证券:ygzq.hk政策支持叠加需求爆发
要说当下的脑机接口赛道，是妥妥的“政策喂饭、需求爆棚”的优质风口。
早在2020年8月，《国家新一代人工智能标准体系建设指南》中提及“规范人机交互系统，推动多模态交互技术发展，将脑机接口纳入AI标准体系顶层设计”；2024年，工信部筹建标准化技术委员会，同年脑机接口相关政策开始密集出台，行业正式步入发展快车道；2025年3月，国家医保局在《神经系统类医疗服务价格项目立项指南》中将神经系统价格项目映射整合为82项，加收项24项，扩展项8项，解决脑机接口产品上市后的收费入口问题。
简单来说，从最开始的立项，到标准体系搭建，再到上市后的收费落地，政策已经为脑机接口产业打通了从研发到商业化的全流程，行业的爆发期已近在眼前。
与此同时，国民精神健康需求持续爆发，抑郁、焦虑人群逐年增多。数据显示，1990年至2021年间，我国抑郁症病例数从3440万跃升至5310万，涨幅为54%；焦虑症病例数从4050万增至5310万，涨幅为31.2%。传统问诊靠医生判断主观、耗时低效，基层筛查缺口巨大，这也让聚焦精神诊疗的脑机接口技术，迎来了刚需式增长红利。
双线布局轻重分支赛道
在较强的产业成长预期下，医疗企业、科技企业纷纷布局，不同于单赛道试水的保守，博拓生物的脑机接口打法可谓是“全域级”，靠着全资投研平台博肽智投，精准落子两条核心技术路线，一轻一重、一浅一深，一检查一治疗，吃透精神诊疗全场景。
先看轻量化落地的非侵入式赛道。2026年1月，博拓生物通过全资产业投资平台博肽智投战略参股皓世天辉，是皓世天辉本轮融资唯一投资方，参股后持股占比为16%。
据介绍，皓世天辉是当下脑机接口落地的“实干派”。别人还在打磨技术、申报资质时，它早已拿证落地、跑通商业化闭环。2025年11月，其精神健康评估设备顺利拿下二类医疗器械注册证，凭借AI算法+自研硬件的双重加持，做到90秒快速筛查抑郁、焦虑，检测准确率超90%，完美吊打传统纸质量表的主观性误差、耗时久等痛点。其新产品为医疗级非侵入式脑机接口与精神健康评估设备，聚焦情绪问题诊断与干预，可实现对抑郁症及焦虑症的最短90秒/次检测，准确率达90%以上。
目前，皓世天辉产品临床人次超10万人，与上海精卫中心、甘肃省二院、甘肃省人民医院、北京安定医院、中南湘雅二院等全国重点三甲医院均有合作。
再来看高技术壁垒的侵入式赛道。同样是通过博肽智投参股5%的青石永隽，专攻行业天花板级别的重度难治性抑郁症治疗，主打“重症精准攻坚”——依托浙江大学脑机智能核心团队技术积淀，深耕DBS脑深部神经刺激技术，通过精准采集多脑区神经信号，智能匹配最优刺激参数，专门解决重度抑郁症难题，技术含金量拉满。
目前，青石永隽侵入式脑深部神经刺激项目已进入临床试验阶段，2025年6月至2026年1月共入组4例，其中第一例抑郁症患者接受治疗后一周汉密尔顿量表评分及病人表征出现显著改善。
值得一提的是，青石永隽已获国家自然科学基金联合基金生命健康重大专项《无支架高精度血管介入式脑机接口研究》资助，批准直接经费额2200万元。2026年下半年，侵入式脑深部神经刺激项目产品的医疗器械注册程序也将启动，入组申报的临床数量为100例，如进展顺利将在2029年获批，预计2030年可上市销售。而在正式临床注册前，青石永隽预计会开启新一轮融资。
全域布局完善产业生态
双线布局之外，博拓生物已备“后手底牌”。
2026年初，博拓生物投资设立脑机接口及脑科学专项产业基金，基金总规模为2亿元，以具有丰富投资经验并在脑机接口领域有深入研究的专业机构作为GP（普通合伙人），公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1.9亿元，占基金认缴出资金额的95%。
研报中介绍，该产业基金为广度覆盖脑机接口产业链上下游设立，投资范围为境内外脑机接口、脑科学相关产业链领域未上市企业。这就意味着，这只基金不局限于现有两家参股企业，而是广撒网布局产业链上下游优质初创企业，一边整合前沿技术、优质项目，一边完善自身脑机产业生态。
比起单打独斗，这种“直投核心项目+基金全域布局”的模式，让博拓生物掌握赛道主动权，持续拓宽技术边界和商业版图。
华西证券认为，脑机接口政策端持续催化、精神诊疗行业潜在需求庞大，在行业背景与政策支撑下，脑机接口相关业务有望成为公司业绩新支撑点。并预计公司2026年至2028年营收分别可达5.53亿元、6.31亿元、7.90亿元，分别同比增长23.5%、14.0%、25.3%；净利润分别可达1.19亿元、1.47亿元、2.02亿元，分别同比增长141.0%、23.7%、37.6%，成长空间显著。
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