雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅
为了留住公司一手捧出的顶流，有着“艺人经济第一股”之称的乐华娱乐向王一博抛出了一份股权奖励方案。
3月25日，乐华娱乐发布公告称，公司拟向王一博有条件授出1250万受限制股份，以奖励王一博对公司作出的杰出贡献，并寻求维持双方的长期合作关系。
若以公告发布当天（3月25日）1.96港元/股的收盘价计算，乐华娱乐为了挽留王一博拿出的这份“诚意”价值约2450万港元（折合人民币超2100万元）。
事实上，对于乐华娱乐而言，用1250万受限制股份留下王一博，大概率是一笔十分“划算”的“买卖”。过去几年，王一博给乐华娱乐带来了十分可观的收入。
招股书显示，2019年至2021年及2022年前三季度，王一博分别为乐华娱乐贡献16.8%、36.7%、49.5%及58.8%的收入，可以算得上是乐华娱乐名副其实的“摇钱树”。
而王一博为乐华娱乐业绩作出巨大贡献的同时，乐华娱乐的“顶流依赖症”也日益凸显。为了缓解这一“症状”，乐华娱乐近年来也在积极寻找应对之策，比如公司正努力向潮玩经营转型。
不过，就目前的情况来看，潮玩经营业务对公司整体营收的贡献还相对有限。去年，该板块仅实现收入0.37亿元，占比不足5%；而同期乐华娱乐来自艺人管理的收入就高达7.49亿元，占比超过80%。
让乐华娱乐稍松一口气的是，3月27日下午，乐华娱乐官宣与王一博完成续约，公司危机得以暂时缓解。
然而，长远来看，公司营收高度依赖单一艺人的问题，仍是悬在乐华娱乐头顶的“达摩克利斯之剑”。
拟授予1250万股股份，乐华成功留住“摇钱树”
据乐华娱乐3月25日披露的相关公告，公司董事会建议向王一博授出1250万个受限制股份单位。在这则公告的开头，乐华娱乐还特别标明“此乃要件，请即处理”。
而乐华娱乐的此番举动，旨在认可及奖励王一博对公司作出的杰出贡献，并寻求维持双方的长期合作关系，从而确保集团持续获益。
据悉，此次拟授出的股份认购价格为0.01港元/股，约占乐华娱乐已发行股份总数的1.51%。同时，公告明确指出，前述受限制股份单位将平均分成四批，每批25%，在四年内逐步归属。
高盛表示，注意到临近3月4日至11日举行的全国两会，博彩及旅游需求可能潜在受影响。业绩方面，高盛微调了银娱2026至27财年的EBITDA预测，幅度少于1%，并将基于分类加总估值法，将12个月目标价从54港元降至53.4港元。该股目前估值不高，相当于2026财年预测企业价值倍数10倍，维持“买入”评级。
若以公告发布当天（3月25日）1.96港元/股的收盘价计算，乐华娱乐授予王一博的这部分股权价值约2450万港元。
不过，乐华娱乐也强调，若王一博严重违反艺人服务合同及不再为集团签约艺人，或涉及被指控、定罪，违反保密及非竞争条款等情况，公司将收回授予其的受限制股份。
值得注意的是，在此次公告中，乐华娱乐还提及，王一博已根据公司艺人服务合同获聘为主要服务供应商，且其通过按客户要求积极参与代言、业务推广活动及其他商业委聘等形式，对公司商业运营产生了巨大价值。
乐华娱乐董事会认为，确保王一博续签及长期委聘，对集团的业务稳定至关重要。
同时，挽留王一博带来的长期稳定性及可持续表现，超过对少数股东的最小摊薄影响，更好地符合全体股东的整体利益。
元股证券然而，对于乐华娱乐此时贴上来的“热脸”，王一博的部分粉丝们却并不买账，有人留言称，“王一博一个季度代言费都比乐华给的多，真心没有半点，却想挽留财神爷。”
不过，这份价值2450万港元的股份奖励，最终还是帮助乐华娱乐成功留下了公司的“财神爷”。
3月27日下午，乐华娱乐发布公告称，公司已完成与王一博续签独家艺人管理合同。
王一博与乐华娱乐续约后，于当日修改了微博昵称，去掉UNIQ前缀，同时也去掉了认证中的“UNIQ组合成员”介绍。
乐华娱乐表示，最新的合同续签不仅延续王一博与集团的长期合作关系，亦标志着其未来职业发展与集团更加协同。
乐华娱乐董事会认为，公司与王一博的持续战略合作，将进一步为公司稳定表现及其长期发展注入强劲信心。
王一博以一己之力，撑起乐华营收半边天
事实上，乐华娱乐之所以极力挽留王一博，正是因为王一博所具备的巨大商业价值。
作为乐华娱乐旗下的知名核心艺人，王一博仅凭一己之力便撑起了公司营收的半边天。
公开信息显示，王一博1997年出生于河南省洛阳市。2014年10月，王一博正式签约乐华娱乐，并以UNIQ组合成员身份正式出道，借此开启自己的星途。
2019年，王一博迎来了其演艺生涯的重要转折点，凭借出演仙侠古装剧《陈情令》而迅速爆火。截至目前，王一博的微博粉丝数超过4150万，微博阅读量超54亿。
成为顶流明星后，王一博的商业价值得到了大幅提升。在3月25日发布的公告中，乐华娱乐透露，过去三年，王一博每年参与超过30个代言，涉及食品和饮料、个人护理和家居产品、鞋类和服装、护肤和化妆品、运动装备、家用电器以及汽车等诸多领域。
与此同时，王一博对乐华娱乐的营收贡献也呈现出逐年递增的趋势。据乐华娱乐招股书，2019年至2021年，王一博分别为乐华娱乐贡献16.8%、36.7%、49.5%的收入。
到了2022年前三季度，这一占比更是进一步攀升至58.8%，王一博对公司营收的重要性不言而喻。
2023年1月，乐华娱乐在港交所主板成功上市，一举成为港股“艺人经济第一股”。上市首日，公司股价报收于6.03港元/股，涨幅达47.79%，市值约52.46亿港元。
雷达财经注意到，在乐华娱乐的招股书中，“王一博”这个名字被频繁提及。
另据新京报，在公司上市直播仪式上，王一博首次以乐华娱乐股东的身份被介绍，并参与了现场敲锣环节。
由于乐华娱乐的收入过于依赖王一博，公司甚至被外界贴上了“王一博概念股”的标签。
不过，近年来，王一博的“去乐华化”布局愈发明显，他正加速拓展自己的个人商业版图。天眼查信息显示，截至目前，王一博共在4家公司任职。
元股证券:ygzq.hk其中，王一博在北京博远文化科技有限公司、天津地平线网络科技有限公司、上海弋博文化传媒工作室三家存续公司担任股东。
值得注意的是，这三家公司的背后均没有乐华娱乐的身影。上海弋博文化传媒工作室由王一博全资持股，另外两家公司则由王一博和王正兴共同持股。
除此之外，王一博还通过天津地平线网络科技有限公司注册了“耶啵”、“王一博”、“WANGYIBO”等商标，涉及乐器、方便食品、厨房洁具等多个分类。
作为“王一博概念股”，乐华娱乐的股价极易受到与王一博本人去留相关消息的影响。
招股书显示，王一博与乐华娱乐的艺人管理合同初始期限为2014年10月至2022年10月，已续期一次，为期四年至2026年10月止。
去年下半年，网上传出王一博不再与乐华娱乐续约的消息，受此影响，乐华娱乐的股价持续下跌。
而在此番王一博再度与乐华娱乐续约之前，由于续约事宜一直无实质性进展，乐华娱乐股价再度出现大幅下跌。年初至3月25日，乐华娱乐股价累计跌幅超20%，资本市场对王一博去留的关注程度可见一斑。
潮玩转型成效尚不明显，艺人管理仍为营收主力
艾媒咨询CEO张毅曾表示，从财务数据来看，乐华娱乐对单一艺人收入的依赖非常高，这使得公司面临着较大的风险。
乐华娱乐显然也清楚这一问题，公司CEO杜华在接受媒体专访时曾表示，乐华模式不是在刻意打造顶流，而是在艺人管理储备上实现百花齐放和梯队式、多元化发展。
而为了缓解对王一博的依赖，乐华娱乐近年来也在积极寻找对策，如公司正加速向潮玩领域转型。
2024年12月，乐华子公司天津壹华与深圳熠起联合创立“与华同行”，专注于WAKUKU等潮玩IP的孵化及运营。
不过，就目前的情况而言，该业务对公司的整体贡献仍较为有限。
据公司披露的2025年全年业绩公告，报告期内，乐华娱乐实现营收9.07亿元，同比增长18.63%；录得归母净利润0.64亿元，较2024年增长36.7%。
乐华娱乐在财报中明确指出，公司营收的增长主要系艺人管理产生的收入增加。2025年，该业务板块为公司贡献营收7.49亿元，同比涨幅超12%，占公司总营收的比重高达82.5%。
得益于艺人管理分部收入增长超过相关成本的增长，该板块的毛利从2024年的1.16亿元增长至2025年的1.7亿元，毛利率亦同比提升5.4个百分点至22.8%。
相比之下，2025年，乐华娱乐的潮玩业务仅贡献营收0.37亿元，占公司总营收的比例不足5%。
尽管该业务去年的毛利率高达45%，但其毛利总额仅为0.17亿元，不到同期艺人管理业务的一成。
乐华娱乐在财报中强调，公司旨在建立一个具有韧性及可扩展的潮玩经营，以支持长期可持续增长。
为此，乐华娱乐未来将继续拓展潮玩组合，孵化及发展更多潮玩IP，以应对不断变化的市场需求及消费者偏好。
同时，乐华娱乐还计划通过更紧密的伙伴合作、数据驱动的产品规划以及更严格的产品推出、产量及产品更换周期管理，进一步提高运营效率，以深化在国内及国际市场的全渠道覆盖。
有分析认为，随着王一博与公司成功续约，乐华娱乐的危机在短期内得到缓解，但长期来看，“头部艺人依赖症”仍是公司亟需解决的难题。
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责任编辑：张恒星 综合金融信息服务平台
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