2026年5月6日，闻泰科技复牌，一字跌停：股价26.71元，总市值332.45亿元。
而在2021年，这家公司的市值曾突破1800亿元，这就意味着：四年时间，闻泰科技80%的市值蒸发，1500亿灰飞烟灭，投资者们赔的底裤全无，欲哭无泪。
这不是普通的股价涨跌，而是一场彻头彻尾的资产灾难。悲剧的开场是2025年9月30日。就在那一天，荷兰政府援引冷战时期的《货物可用性法案》，以“经济安全”为由，“强行接管”了闻泰科技全资控股的安世半导体。
第二天，安世的外籍高管——荷兰籍首席法务官、德国籍CFO和COO——向阿姆斯特丹法院申请紧急措施，法院随即暂停闻泰科技董事长张学政在安世的董事职务，并将闻泰所持股份交由第三方托管。
一家中国公司花了四年、投入340亿元收购的全球功率半导体巨头，一夜之间，控制权和巨额资产，全部丢失。
这不是一个孤例，而是一堂价值1500亿的海外并购教训课。接下来，我们把这堂课拆开来看，看一看：
闻泰科技股价为什么暴跌？谁该为这场悲剧负责？中国企业海外并购资产，都有哪些雷点和可以避免的教训？我们的国家力量，可以在制度、规则和力量上，为中资海外并购，增加哪些保护措施？
闻泰股价
一：ST闻泰科技股价暴跌，三刀致命
大家需要了解：闻泰科技的股价不是慢慢跌的，是被一刀刀捅下去的。
第一刀，实体清单：2024年12月，美国把闻泰科技列入实体清单。实体清单规定：任何使用美国技术、设备、软件的厂商，如果向闻泰科技（包括其子公司-荷兰安世半导体）供货，必须向美国商务部申请许可证。
这就导致，供货商们看到闻泰科技上了美国实体清单，为了避免麻烦和得罪白宫，要么停止向闻泰科技供货，要么大幅放缓向闻泰科技供货，让闻泰科技的正常生产进度，被突然阻断。
第二刀，控制权被抢：看到闻泰科技上了实体清单，子公司荷兰安世半导体急了，立刻开始筹划和母公司闻泰科技撇清关系，进行暴力切割。
2025年9月30日，荷兰政府动手了，它们引用一部老掉牙的冷战法案（1952年《商品供应法》），冻结了安世半导体全球30个主体的资产、知识产权和业务运营，禁止母公司闻泰科技进行任何操作；与此同时，荷兰法院暂停了安世半导体中方CEO张学政的职务，并将中方股权和控制权，委托给所谓的第三方。
自此，闻泰科技彻底失去了对安世半导体的控制权，闻泰科技在安世半导体，没有任何中方管理人员，参与运营；闻泰科技不能访问安世半导体的SAP信息系统，订单信息、客户信息、研发项目进度和生产排班计划，以及资金来往情况，统统看不到。
第三刀，财务暴雷：失去控制权后，闻泰科技就无法拿到占了闻泰科技资产6成的子公司-安世半导体的财务报表，营收、利润、增速、净资产，统统不知道，自然就无法进行财务审计和年报审核。
基于此，审计机构对2025年的闻泰财报出给出了“无法表示意见”的态度，一家没有财报的上市企业，还能健康吗？随即，上交所直接亮了退市风险警示，闻泰科技变ST闻泰科技。
事实上，由于丧失了安世半导体的控制权，闻泰科技资产损失高达89.48亿元。同时，由于核心业务的丢失，2026年一季度，闻泰科技营收更是只剩下8.16亿元，同比跌了93.77%。
这就是闻泰科技ST首日跌停的核心原因。
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闻泰科技
二，谁该为闻泰科技的ST负责？别只骂荷兰人。
这个问题很敏感，但必须说清楚。
第一责任，当然是荷兰政府和美国的长臂管辖，这是根本原因。没有荷兰政府的政治化干预，没有美国的实体清单扩大化，安世不可能被抢走。
退一万步讲，即使安世半导体想要切割，那么按照商业规则，退回闻泰科技收购安世半导体的全部投资，以及相应的赔偿款。也不是不行。
但荷兰人用一部老掉牙的冷战法案，直接暴烈掠夺中国企业的海外资产，这和17世纪，荷兰人的老祖宗，开着战舰全世界抢劫，没有本质区别。江山易改、本性难移。
第二层责任，闻泰自己内部治理的漏洞。
我们需要承认一个扎心的事实：安世半导体的外籍高管（CLO、CFO、COO）能够绕过中方股东，独立向荷兰法院提交申请“冻结安世半导体的全部资产，并驱逐中方CEO张学政”，还法被院还采纳了——这说明什么？这说明了：在安世的治理架构里，中方对核心岗位的约束力严重不足。
这些外籍高管，拿着闻泰的高薪，却在关键时刻站在了荷兰政府一边。从国际法和企业内部管理的角度讲，这就是所谓的“内奸”。
闻泰科技之所以如此轻易失去了控制权，就是因为收购完荷兰安世后，它的管理架构仍然保持高度独立，CFO、COO、CLO各自掌权，集团总部对他们的约束手段非常有限，仅有一个中方CEO，在荷兰监督他们，杯水车薪。
更致命的是，安世的核心信息系统——SAP、订单系统、研发项目管理系统——全部部署在境外荷兰。控制权一丢，闻泰连基础运营数据都拿不到。这就相当于你把命根子放在别人家里，门一锁，你什么都做不了。
但凡闻泰科技当时把SAP、订单系统、项目管理系统，备份一个到国内呢？都不止于如此被动。
所以责任是分层的：荷兰和美国是加害者，闻泰自身是不完美的受害人。
安世半导体
三，中资出海的五个血泪教训
从闻泰这件事里，我们至少可以总结出五个中资海外并购的血泪教训。
教训一：法律合规完成，不等于安全落地。
很多企业觉得，通过了当地政府审查，合同签了，律师说没问题，就万事大吉了。但闻泰证明了：一旦政治意志介入，法律就是一张可以被撕碎的纸。
闻泰科技的收购，当年荷兰政府也是通过了。但是，想要搞你，它们立刻引用一部所谓的法律来暴力掠夺。因此，中资海外并购企业后，一定要续监控东道国的政治风向和立法动态，不能把“审批通过”当成终点，要做到风吹草动后的未雨绸缪。
教训二：股权控制不等于实际控制。
根据竞拍公告，该资产的市场评估价为9426.39万元，最终成交价相当于评估价打了七折。
有消息称，射击发生在抗议者完全突破防线之前，这种“预防性”的开火策略直接导致了人群恐慌和踩踏，加剧了伤亡。巴基斯坦官方紧急救援组织“救援1122”发言人证实，至少有6至8人在事件中丧生，另有12至20多人受伤被送往附近医院。现场画面中，倒地的抗议者、散落的鞋子以及斑斑血迹，构成了惨烈的一幕。
你持有100%股权，但不代表你能控制这家公司。控制权是多维的：股权、管理层控制、信息系统主导、供应链控制。
闻泰在股权上没问题，但在管理层控制和信息系统的布局上出了大问题。
除了中方CEO张学政，荷兰子公司，没有一个管理层岗位是中方人员，张学政没有自己的“亲军”，当然很容易被外籍高管架空。
与此同时，闻泰科技的合同里，也没有足够的忠诚义务条款和惩罚机制。这些机制，可以保证外籍高管反水后，从国际法意义上，去制裁外籍高管本人及其亲属，禁止与中方有重大利益关联的商业主体，与外籍高管及其亲属任职的公司，进行合作，让外籍高管恐惧因为反水的代价，而不会做出 出卖公司利益的事情。
教训三：关键系统不能孤悬海外。
安世的SAP、订单系统全在境外荷兰，这是最大的败笔。外籍高管反水后，母公司闻泰科技连自家公司的账都查不了，闹了国际笑话。
因此，以后的中资出海企业，必须建立海外子公司挂件系统的备份和镜像机制；核心技术文档、重要运营数据、供应链信息，必须在国内有同步备份。
教训四：外籍核心岗位必须有“共管机制”。
CFO、COO、CLO这三个位置，是跨国治理的七寸。闻泰的教训是：对这些岗位授权过大，缺乏联合审批和双签制度。
重大法务事项、财务决策，必须保留集团总部的知情权和批准权。关键岗位的人员协议里，应该明确忠诚义务，并对配合东道国政府损害股东利益的行为设定高额违约金和赔偿条款。不能指望人性，要指望合同。
教训五：收购之前就要做好“最坏情况”的预案。
很多并购尽职调查，只做常规的商业、财务、法律尽调，不做“政治风险极端场景”的压力测试。
如果当初闻泰在收购安世时，就模拟过“如果荷兰政府强行干预，我们怎么保住控制权”的场景，他们会提前做很多事：关键知识产权在国内同步申请，关键系统在国内建镜像，关键岗位协议加入更强约束，甚至设计更灵活的股权架构。
元股证券:ygzq.hk这些不是事后诸葛亮，而是前车之鉴、后事之师。
四，不能让中资出海企业独自肉搏，宏观层面我们可以做些什么？
闻泰的遭遇，不是一家企业的失败，是中国企业出海的系统性风险暴露。单靠企业自己去抗国家级的政治干预，是不够的。国家层面必须给工具、给规则、给力量。
第一，建立海外投资保护预警与应急机制。
相关部门应该牵头，对主要投资目的国的政治法律风险做分级预警。一旦风险升级，立即启动跨部门应急联动：外交交涉、法律支援、舆论支持同步上。
同时设立一个“海外投资保护专项基金和强制性保险”，由政府和企业共同出资，用于应对海外法律纠纷、安全审查和行政干预
第二，完善反制法律工具，让“内应”付出代价。
闻泰事件里，一个很让人气愤的细节是：外籍高管主动向法院提交申请，配合荷兰政府剥夺中方股东权利。这种内奸，我们需要让他们付出代价。
我们已有的《反外国制裁法》，可以进一步细化：对外籍管理层故意配合外国政府损害中资全资或控股海外子公司利益的行为，纳入不可靠实体清单管理；对其本人及其亲属，在华个人财产、入境、营商活动采取对等限制措施。
这不仅是惩罚，更是杀鸡儆猴——让那些想当“内应”的人知道，干了这件事，你在中国、乃至全球的生意、资产、旅行自由都会受影响。
第三，制定跨境并购的强制性行业标准。
很多企业不是不想防风险，是不知道怎么防。
这时候，相关部门和行业协会应该牵头，制定跨境并购的最佳实践指引，形成强制性标准。
比如：管理层控制要求、知识产权境内备份要求、关键数据同步要求、应急预案设计要求等等。
把这些经验教训变成白纸黑字的操作规范，让每个出海企业都必须遵守，而不是靠个别企业自己去摸索。
第四，推动双边和多边投资保护体系。
这需要长时间的体系建设，但必须要做。
在国际双边或多边自贸协定谈判中，我们把投资保护和争端解决机制作为一个核心内容，用国际条约约束东道国的歧视性措施。
例如，在中欧投资协定框架下，要细化“公平公正待遇”和“征收与补偿”条款，明确禁止以“国家安全”为名随意干预外资企业的合法经营管理。
法律层面的博弈要拉到国际层面去，而不是只在国内喊冤。
荷兰，海上马车夫的老牌殖民者
写在最后
闻泰科技的悲剧，不是一个企业的失败，是中国企业走向世界过程中必须面对的新现实。
有人会说，以后别出海了。这是因噎废食。中国企业不可能不走出去，半导体、新能源、高端制造，不可能只在国内卷。关键是：怎么出去？出去之后怎么站住？站住之后怎么不被抢走？
闻泰花了340亿买安世，又花了1500亿市值蒸发，给我们换来了这堂课。这堂课的核心就一句话：别指望别人讲规则，你得自己长骨头、有力量。
企业要长骨头——跨国治理能力、关键系统布局、极端情况预案。
国家也要给力量——预警机制、反制措施、保险制度、行业标准。
如果下一次再有中资企业被海外政府无端剥夺资产，我们既要有能力打国际官司，也要有手段让对手付出代价。
这才是闻泰这1500亿学费配资公司辅助工具，最该换来的东西。#我要上精选-全民写作大赛#
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