智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，建材行业供给侧竞争格局优化，需求或成本驱动不同建材品类涨价，行业盈利水平迎来修复预期。区域基建投资高增，AI算力和风电景气持续上行，海外市场打开成长空间。玻纤下游需求迎结构性回暖，粗纱新增产能有限。水泥行业供给侧限产优化政策路径清晰，重大项目支撑区域需求释放。
为满足业务发展和经营规划需要，进一步完善北京区域的基础设施布局，推动公司在华北地区资产的优化配置，圆通有限拟向蛟龙集团子公司上海圆弘置业管理有限公司购买其持有的万佳高科100%股权，交易对价为30500万元。
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国投证券主要观点如下：
供给侧多建材品类涨价，基建/AI/风电各存需求亮点
受原油和化工类原材料涨价、部分高景气度细分领域需求驱动和企业盈利诉求提升等影响，建材行业多品类发起涨价动作，覆盖粗纱、电子布和水泥等周期建材品种，供给侧价格战局面或已结束，行业竞争格局逐步优化，盈利修复可期。需求侧，区域性基建需求维持高景气度，带动区域性建材需求释放；2025年以来拿地数据有明显改善，若2026年房价企稳回升，房屋新开工端或存边际改善契机。细分新兴行业如AI算力和风电需求上行，创造粗纱和电子布需求。海外建材市场为国内建材企业持续发展的中长期看点，出海打开成长空间。
玻纤
元股证券:ygzq.hk2025年以来，玻纤下游风电需求景气上行、热塑需求稳健增长、消费电子需求回暖，同时2024年起玻纤产品价格逐步走出周期底部，同比明显提升，玻纤企业2025年业绩总体实现大幅改善。2026年，粗纱供需平衡整体可控，2025年11月龙头企业带头复价风电/热塑等长协单以及普通产品，随产品复价逐步落地，2026年粗纱产品价格和盈利均有望改善。AI快速发展驱动特种电子布需求释放，新增需求增长点，同时传统电子布产能受一定挤占，供需整体偏紧，2026年初起，传统电子布发起多轮提价，盈利弹性十足，预计2026年电子布业务为玻纤企业带来利润贡献有望大幅提升。
水泥
2022年至今，受地产需求持续探底、地方财政压力带来基建投资增速放缓等多重因素影响，水泥需求大幅下滑，叠加水泥熟料产线超批复生产情况普遍存在，行业错峰生产执行力度不及预期，市场供需结构严重失衡，价格竞争激烈，水泥价格总体呈下行态势。水泥行业中小企业经营压力凸显，加强水泥行业产能管理为修复整体盈利的重要手段。“反内卷”定调下，水泥行业供给侧收缩政策发布和执行力度有望加强，促进水泥行业过剩产能出清，缓和行业供需矛盾，实现产业盈利改善。2018年至今海外水泥需求持续小幅增长，海外水泥价格和盈利均高于国内，出海打开长期成长空间。
投资建议
1）玻纤下游需求迎结构性回暖，粗纱新增产能有限，AI发展驱动特种电子布需求放量，传统电子布供需紧张，多轮涨价带动盈利大幅改善，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材。2）水泥行业供给侧限产优化政策路径清晰，重大项目支撑区域需求释放，价格企稳具备需求边际改善和供给端政策的双重支撑，海外市场打开长期成长空间，关注海螺水泥、华新建材、天山股份、青松建化。
风险提示：政策执行不及预期、地产数据回暖不及预期、基建投资不及预期、出海不及预期、“反内卷”政策推进不及预期、原材料价格上涨、产品涨价实施不及预期、下游需求不及预期。
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