美元兑加元窄幅震荡：杰克逊霍尔成关键，贸易争端施压

周五(8月28日)欧洲时段，美元兑加元窄幅震荡，当前交投于1.3850附近。交易员在美联储主席沃什杰克逊霍尔讲话前保持观望。周三核心PCE数据符合预期，9月加息概率从36%升至40%。美银策略主管指出若沃什暗示若通胀未继续降温将准备加息则偏鹰，若仅聚焦结构性主题则偏鸽。美加贸易争端升级可能施压加元——加拿大将铜线和木炭加入报复清单。

周三公布的核心PCE数据基本符合市场预期，推动9月加息概率从约36%小幅升至40%，显示利率预期仍存一定不确定性。

美国银行策略主管指出，若沃什在演讲中暗示“若通胀未能继续降温，美联储将准备进一步加息”，市场将迅速解读为偏鹰信号，美元可能获得支撑并推动美元兑加元向上测试1.3900阻力；反之，若沃什仅聚焦生产率和人口等结构性长期主题而回避短期利率路径，则可能被视为偏鸽，从而削弱美元并帮助汇价回踩1.3800支撑区域。

市场高度关注沃什是否会提供利率调整条件的明确信号，这一表态将直接决定美元短期方向，并影响美元兑加元的短线突破或回调节奏。在事件落地前，汇价波动料将受限。

美加贸易争端升级施压加元

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美加贸易争端持续升级，对加元构成额外下行压力。加拿大已将铜线和木炭加入50%关税报复清单，替换此前的鱼类和海产品，显示双方针锋相对措施仍在扩大。

贸易摩擦的升级可能进一步拖累加拿大出口前景，尤其是在资源与制造业相关领域，从而削弱加元基本面支撑。渣打银行经济学家认为，尽管关税措施不断升级，政策制定者仍可能选择等待更多数据，以全面评估新关税对经济增长和通胀的实际影响。

二季度加拿大经济增长出现反弹，叠加当前政策不确定性，为加拿大央行提供了暂时按兵不动的空间。

短期内，贸易争端的持续发酵可能压制加元表现，使美元兑加元在缺乏其他驱动时更容易维持偏强格局，但最终影响程度仍取决于双方后续谈判进展与实际经济数据反馈。

机构观点

加拿大皇家银行(RBC)在最新的货币报告中，维持对美元兑加元近端偏强、中期回落的观点。预测路径大致为三季度1.42、四季度1.45，随后2027年逐步下行至1.43、1.40、1.37，年底约1.35。近端支撑来自美加利率利差仍宽、美元在G10中高收益属性及避险特征，叠加加拿大投资者对冲成本较高。

RBC预计美联储与加拿大央行年内均维持利率不变。中期则看低，条件是产出缺口收窄后加拿大央行从2027年一季度起累计加息100个基点。近期美国数据、FOMC会议与日元干预事件对年底目标构成下行风险，但整体基本面仍支持美元兑加元在2026年下半年偏高运行。

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丰业银行在近期外汇展望中维持对美元兑加元的看低立场，四季度2026年目标约1.37(部分更新指向1.33)，2027年进一步至1.30-1.33区间。逻辑基于美联储预期将出现宽松(年底前可能降息)，加元从前期低点具备反弹空间，公允价值估计高于当前现货。加拿大央行终端利率预期约3.25%，政策路径相对谨慎但支持加元中期修复。

丰业银行认为市场已较大程度计价下行风险，上行空间相对开放。